品牌战略持续升级 中国利郎2023年收入毛利实现双增长

3月18日，中国利郎发布2023年年报。报告显示，2023年，公司实现收入约35.44亿元人民币（单位下同），同比增长14.8%；实现毛利约17.07亿元，同比增长20.2%；年度利润约5.3亿元，同比增长18.4%；每股盈利0.44元。此外，董事会决议派付末期股息每股13港仙及特别末期股息每股5港仙，全年继续维持稳定的派息比率。

对于业绩实现高增长，中国利郎相关负责人表示，随着社会活动恢复常态化，公司所有门市恢复正常营业。青年商务系列加上新开店铺较多和高端系列销售占比提升，单店销售额、平均单价等也均见提升。青年商务系列的营业额更是大幅增长35.2%；由于主系列分销商模式年内则需要消化2022年的库存，以致2023年的订货增长受影响，但主系列的营业额仍保持了10.7%的同比增长率。

受益于2023年出色的业绩表现，中国利郎今年以来股价持续向好。截至2024年3月19日盘中，股价一度达到4.44港元，公司同时具备高增长率和高股息回报率，将会是港股中一大亮点。

质量与数量双提升

中国利郎成立于1987年，2009年9月成为首家在香港上市的中国男装企业。公司专注于商务休闲男装，集自主研发、生产、零售、面料、印染、设计、检测于一体的全国知名综合时装企业。

37年来，中国利郎一直致力于洞察消费者需求，深挖产品升级策略。公司始终以“简约不简单”的设计哲学来诠释和演绎企业的核心价值。简约不是单纯地删繁就简，而是提倡一种生活方式和生活态度。作为领跑时尚、倡简革新的业内标杆品牌，始终保持公司韧性高质量发展。

为了满足日益增长的消费需求与细分变化，利郎不断创新升级产品，打造出一件又一件的爆款“极致单品”，为消费者提供更为多元化的时尚之路。值得关注的是，2023年，利郎简约男装还透过重新设计的标徽、全新的品牌形象和多元化的宣传推广，在回应新时代消费者的个性化需求的同时，引领中国男装时尚潮流。

2023年，中国利郎销售成本同比增加10.3%至18.37亿元。毛利率为48.2%，同比增加2.2%，主要因为毛利较高的青年商务系列年内销售明显增长，故占总销售额比重因而增加。此外，公司经营利润率同比增长0.4%至17.2%，净利润率同比增长0.5%至15.0%，平均股东权益回报同比增长1.7%至13.7%。

从产品来看，2023年，中国利郎上衣类销售额同比增长14.3%，占总收入64.7%，其中羽绒服类产品销售增长最为突出，达到30.5%。裤类占总收入20.9%，销售额增长12.3%。配件销售额占总收入7.4%。

从区域来看，西北和华北地区门店数量增加，销售额分别增长22.5%和29.4%。华东地区因门店增加及纳入其经营范围的电商销售增长，年内销售额提升14.7%。中南地区销售增长保持稳健，增长率为12.4%。东北和西南地区年内门店减少，销售额增长较低。

从库存管理来看，中国利郎建立了更大消纳能力的库存管理系统，2023年增开22间奥特莱斯店，并销售其他门市未出售的当季产品，主系列和青年商务系列店铺的售罄率有所提升。受惠于库存管理能力的提升，公司2023年计提存货拨备回拨较2022年增长0.27亿元，而且年内不用为分销商提供返利。

同时，新建物流园的投入运营，配合数字物流软件系统，可以有效减少库存，有效加快铺货节奏，提升库存控制的效率，实现降本增效。服装行业的货品流转效率是提升利润的重要一环。截至2023年末，公司的平均存货周转天数较2022年年末减少25天至170天，总存货结余减少5940万元，反映了更高效的库存管理水平。

从费用数据来看，由于推出新品牌标徽、并加强推广简约男装的形象，加上原定于2022年进行的门店装修计划受疫情影响推延至2023年，故中国利郎2023年内销售及分销开支增加人民币1.66亿元至人民币9.57亿元。费用占总收入27.0%，较去年增加1.3%。2023年公司行政开支为1.77亿元，较去年同期减少0.02亿元，占收入比减少至5.0%。

在营运资金较高增长带动下，2023年中国利郎经营活动现金流净额大幅增长至11.0 亿元，现金流充足。同时营运效率显著改善，股息率具备一定吸引力。

当前正值在资本市场调整的关键时期，投资者往往对上市公司派息更为看重，这也是公司具备良好经营和提升投资者信心的核心指标之一，高息股已成为一类重要的投资策略。为了回馈投资者对公司长期以来的支持，中国利郎也拿出真金白银回馈投资者。继公司2023年中期每股派息18港仙后，2023年期末公司将派发每股末期股息13港仙及特别末期股息5港仙，2023年合共派息每股36港仙，派息比率达到74%，且公司多年维持稳定的派息比率。值得一提的是，公司上市至今已累计派息70亿港元，每股派息已达到每股5.80港元，股东回报丰厚。基于对公司良好发展前景的信心，中国利郎控股股东晓升国际于2023年底至2024年初，共耗资超过1.2亿港元，增持股份合计3,084.5万股。

中金公司预测，考虑到公司积极扩张线下门店并加大电商业务发展力度，上调2024年盈利预测5.3%至6.1亿元，并引入2025年盈利预测6.7亿元。当前股价对应2024年和2025年7.4x、6.4xP/E，维持跑赢行业评级。相应上调目标价6.3%至5.16港元，对应2024、2025年9.0x、7.8xP/E，较当前股价有21.3%的上行空间。

品牌与渠道两手抓

中国利郎主席兼非执行董事王冬星表示：“2023年，在促消费政策引导下，零售市场逐渐回暖，下半年度实现温和增长。中国利郎年内推进利郎品牌战略的升级工作，并取得收入、利润双增长，为未来可持续发展奠定坚实的基础。”

目前，中国利郎积极布局三年的销售网络四大改革基本完成，目前中国利郎已确立四个销售渠道,即主系列的分销及代销模式、青年商务系列的自营模式及自营的电商销售模式，产品和服务得以更紧贴中国男装消费者的购买模式，带动销售提升。

中国利郎正计划通过创新的产品研发和差异化的品牌策略，进一步升级“利郎简约男装”品牌形象，配以更面向年轻消费群体的销售渠道，迎合与引领消费者需求，进一步提升销售业绩。同时，中国利郎还将落实新的“多品牌、国际化”发展策略，积极寻求与国际品牌于国内合作，为消费者提供多元化的选择，满足他们对服装的不同追求。

通过主系列和青年商务系列的差异化定位，中国利郎满足更多消费者的更精准、更细分产品需求。其中主系列主要针对年龄30岁至50岁的消费者，定位“简约男装”，在传统的三、四线市场深受欢迎。作为品牌战略升级的一部分，公司不断优化全国性的销售网络，更注重门店的质量，更优的商圈、更好的地段、更大的面积、更具品牌辨识度的第七代店铺形象装潢成为提高店效的有力支撑。2023年公司主系列收入同比增长10.7%至28.4 亿元，其中门店数量净增8 家，新冠疫情后分销商受库存压力影响、订货有所抑制，但公司对分销商的返利同比减少8370 万元。

青年商务系列为中国利郎业绩增长主要动力，门店数量及店效双增长。该系列主要针对一、二线市场年龄在20岁至40岁的消费者，定位“青年商务”，通过时尚文艺的简约设计风格、高性价比、当红艺人出任品牌及宣传大使，赢得众多都市年轻男性消费者的青睐，引领了简约男装的时尚潮流。该系列采取自营的销售模式，相比分销与代销模式有较高的毛利率，随着该系列2023年销售额同比增长35.2%，其收入占比年内已提升至19.8%，致公司整体毛利率增加2.2个百分点达48.2%，净利润率提升0.5个百分点至15.0%。

为了顺应年轻人新的购物趋势，公司透过自营电商和微商城，实施线上服务线下体验的运营模式，并加大抖音宣传及直播带货等新零售模式，加强社交互动，相互促进，带动店效增长。通过自设工厂的快速反应，进一步提升快速补单能力，满足市场对电商新品的需求。极致的单品、精准的网上营销，2023年，公司新零售金额同比增加17.6%，对利润贡献良多。

据上述负责人介绍，公司积极回应新零售发展趋势，大力发展兼具互动性和娱乐性的直播带货销售模式，提升消费者的网上消费体验，并增强购买意愿，叠加自营网店和微商城业务发挥线上线下的互补优势，年内电商实现高增长。

除了在品牌上的革新，2023年，中国利郎加快了开店脚步，截至2023年12月末，中国利郎青年商务系列门店共302家，主系列店铺共2393家，合计共2695家，较去年同期增加51家。公司各渠道均录得盈利，店效明显增长，进一步体现销售渠道改革的成果。

中国利郎也将继续加快开店脚步。据介绍。2024年公司计划净增加100家至200家门店，特别是注重在省会和地级市的优质购物中心以及奥特莱斯商场开店。同时，大力发展新零售业务，如通过抖音直播等方式提供个性化购物体验，以实现与消费者的紧密联系。公司力求新零售业务在2024年实现20%的高增长率，整体销售预计增长15%。此外，公司还计划完成400家门店的第七代装修工程，以加强品牌形象并提升消费者的购物体验。

在面对持续变化的国际环境和国内经济挑战之际，中国利郎作出积极回应，公司计划在2024年通过创新的产品研发和差异化的品牌策略，进一步升级“利郎简约男装”品牌形象，配以更面向年轻消费群体的销售渠道，迎合与引领消费者需求，进一步提升销售业绩。

面向未来，中国利郎也通盘考虑制定了一系列的战略规划。持续透过产品研发投入、拉开与其他男装品牌产品的差异性，并升级利郎简约男装品牌战略，配以更面向年轻消费群体的销售渠道，迎合与引领消费者需求。未来更计划向多品牌以及国际化方向迈进，透过开拓国内其他市场层面及不同国家的市场，并与现在产品与市场带来协同效应，进一步提升销售业绩。

“长远而言，中国利郎将继续以带给客户设计时尚、质价比高的男士服装为己任，通过独特的产品设计和宣传推广，提升品牌竞争力，进一步巩固在男装行业的领导地位，实现可持续的长期增长，回馈股东、员工及客户的支持。”王冬星如是说。